库车县电动工具维修培训学校

库车县电动工具维修培训班文章内容：

　　销售爬坡期，基数压力逐步减弱

　　事件：公司公告2022年5月销售和项目投资情况。

　　销售爬坡期，基数压力逐步减弱；当期销售环比改善，同比仍下行明显。

　　1)公司5月实现销售面积187.5万平，比2021年同期下降51.01%，环比上升16.53%；实现销售金额307.6亿元，比2021年同期下降46.56%，环比下降0.26%。1-5月公司累计完成销售面积981.1万平，同比下降45.36%；完成销售金额1681.1亿元，同比下降41.39%。累计销售面积和金额的同比增速与上月相比基本稳定(上月两项同比增速为-43.84%%和-40.09%)。

　　2)从销售均价看，5月销售均价为1.64万元/平，与2022年1月1.69万元/平销售价格相比略低。

　　当月土地投资保持谨慎，但处放大趋势。

　　1)5月新增土地权益投资118.77亿元，比2021年同期下降53.01%；新增土地权益建面86.9万平，同比下降63.90%。此外，2022年1-5月，公司累计新增土地权益建面207.8万平，同比2021年同期下降78.96%；2022年1-5月土地权益投资金额225.87亿元，比2021年同期下降69.23%。

　　2)2022年4月份销售简报披露以来，公司无新增物流地产项目。

　　公司已开始回购股份，展现长期发展信心。

　　1)公司公告截至2022年5月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司A股股份345.79万股，占公司目前总股本的0.0297%，最高成交价为18.25元/股，最低成交价为17.63元/股，成交总金额为6184.52万元(不含交易费用)。

　　2)根据公司回购方案，公司回购资金总额不超过人民币25亿元且不低于人民币20亿元，回购价格不超过18.27元/股。

　　投资建议：预计公司2022年和2023年EPS在2.18和2.45元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2022年10-12XPE水平，对应合理区间价值区间21.8-26.16元，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：行业面临总量下行风险。

　　广汽集团

　　2022年5月销量点评：5月产销快速恢复，后续有望继续提速

　　事项：

　　公司发布5月产销快报，集团合计批发18.3万辆、同比+3.5%、环比+47%。

　　评论：

　　5月产销表现环比恢复较好。广汽本田批发4.7万、同比-27%、环比+97%，环比接近翻倍，但同比依然下滑，估计受供应链影响仍较大；广汽丰田8.4万、同比+20%、环比+22%，4月销量在合资车企首次登顶体现相对韧性，本月表现依然强劲；广汽乘用车2.9万、同比+13%、环比+46%，稳步恢复，下半年影豹、M8换代上市有望进一步提振销量；广汽埃安2.0万、同比+150%、环比+106%，继3月销量首破2万辆后再次创新高，在新势力当中排名第一；广汽三菱0.15万、同比-71%、环比+50%。预计6月核心车企(广本、广丰、广汽自主)合计销量21.2万、同比+32%、环比+17%，2Q51.6万、同比+1%、环比-13%。

　　国家、地方政策齐发力，2Q需求有望得到更大释放：

　　1)600亿乘用车购置税减免细则覆盖单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，凯美瑞等热销车型均包含在内；

　　2)广东于4月底发布若干汽车消费政策：①继续实施汽车以旧换新专项行动，②5-6月，个人消费者购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车(共45款，其中广汽10款)，给予8000元/辆补贴，③5-6月，在原有基础上，广州增加3万个购车指标、深圳增加1万个购车指标。

　　合资全新纯电车型将上市，自主关注下半年全新混动技术品牌车型。广丰bZ4X及广本极湃1两款合资纯电车型分别于4M22、5M22开启预售并有望于6月正式上市。广汽传祺4月发布钜浪混动技术品牌，并亮相其首款SUV影酷，预计于4Q22上市，后续车型影豹混动版、M8混动版同样将于年内上市，有望提升广汽在混动领域的竞争力，带来销量、份额、盈利改善。

　　自主三驾马车全力发动。广汽自主经调整，三大业务板块已开始展现明显的经营改善成果。1)自主燃油：运动风的影豹、换代GS8一扫过往颓势，今年将带来增量，此外影酷也有望在下半年接力紧凑型SUV新品更新。2)中端纯电埃安：广汽较早完成了纯电平台的研发以及车型矩阵的上市，目前埃安系列共3款主销车型，在15-20万元的平价BEV市场取得率先突破，终端需求接近2万/月；埃安混改进一步推进，实施员工股权激励、广汽研究院科技人员“上持下”持有广汽埃安股权并同步引入诚通集团等3家战略投资者，后续将启动A轮融资并筹划择机上市；近期，埃安总投资10.5亿元的A19项目(估计为全新GEP3.0平台车型)获集团批准。3)高端纯电埃安+华为：双方将基于广汽GEP3.0底盘平台、华为CCA构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发，共同打造面向未来的一系列智能汽车，预计首车将于2023年底量产。

　　投资建议：国家、地方政策齐发力叠加下半年新车型上市有望提振销量，我们将公司2022-2024年归母净利预期由101亿、119亿、135亿元调整为107亿、119亿、135亿元，对应EPS1.02、1.13、1.29元，对应A股PE15.3、13.9、12.2倍，2022PB1.7倍，对应H股PE6.4、5.8、5.1倍，2022PB0.7倍。预计广汽合资保持稳定增长，自主燃油车矩阵迎来新变化，电动智能中端市场取得初步成功、高端产品与华为合作强化竞争力，整体呈向上态势，表现好于行业及公司过往，根据乘用车板块、公司及可比公司历史估值，维持A/H“强推”评级，并维持A股2022年目标PE20倍，对应目标价调整为20.5元人民币、2022PB2.2倍；H股2022年目标PE10倍，对应目标价调整为12.1港元、2022PB1.1倍。

　　风险提示：芯片恢复不及预期、丰田电动智能进程过慢、自主新车不及预期。

　　科大讯飞

　　覆盖报告：教育引领，“数据+算法”打造核心赛道

　　公司自上市以来，营收业绩表现优异，总体呈高速增长趋势。自2008年上市至2021年，公司营业收入增长70倍，归属于上市公司股东的净利润增长21倍；并且是A股所有上市公司中，过去十年营收年增长率均超25%的上市公司。

　　教育引领，“数据+算法”打造核心赛道。科大讯飞（002230）智慧教育因材施教综合解决方案持续落地；围绕学校场景的产品应用价值深化扩展；

　　AI自主学习C端产品价值持续验证；智慧教育业务对比同行覆盖面更广，客户群体具有绝对优势。

　　智慧政法产品与解决方案在全国持续落地，智慧医疗呈现高速发展。讯飞智慧政法相关产品和解决方案赋能政法委、法院、检察院、公安等各行业领域，应用范围覆盖全国32个省市。

　　开放生态全面赋能开发者，消费者业务产品矩阵不断完善。1)2021年，讯飞开放平台已经对外开放449项AI能力及方案，汇聚开发者数达到293万，并且重点赋能金融、农业、能源等18个行业领域，为产业提供了丰富的智能语音及人工智能能力和解决方案。2)面向消费者的渠道营销能力也显著提升，消费类硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超过80%。

　　投资建议：我们预计科大讯飞22-24年营收分别为236.10/303.28/376.86亿元，毛利率分别42.21%/41.73%/41.44%，对应EPS为0.85/0.88/1.30元。公司深耕AI领域，相对估值法下给予公司22年60倍PE，对应目标价50.76元，给予买入评级。

　　风险提示：

　　AI政策推进不及预期；

　　AI领域竞争加剧；

　　AI技术发展不及预期。

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